根据中诚信证券评估有限公司对于信用等级的符号及定义的阐释，公司主体长期信用等级和债券信用评级等级各划分成9级，分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C表示，其中，除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
中诚信证券评估有限公司评定发行人的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本级别的涵义为发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
中诚信证券评估有限公司评定本期债券信用等级为AAA，本级别的涵义为本期债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
（二）评级报告的内容摘要及揭示的主要风险
1、优势（1）股东的有力支持
深圳航空控股方为中国国际航空股份有限公司，最终控股方为中国航空集团公司，实际控制人为国务院国资委，股东背景实力极强，能够在内部管理及资源共享等方面给予深圳航空较大力度的支持。
（2）领先的行业地位和较高的收益情况
从业务量上看，公司在国内航空公司中位列第五，在地方性航空公司中处于领先地位，得益于票价的上涨，公司客运公里收益由2016年0.52元升至2017年0.538元，2018年3月末进一步增至0.56元，收益情况持续向好。
（3）运力扩充支撑收入规模持续提升
截至2018年3月末，公司机队规模扩充至204架。2017年全年实现营业收入276.46亿元，较上年末增长6.46%，2018年一季度，公司实现营业收入76.41亿元，同比增长10.71%，收入规模保持增长。
2、关注（1）公司财务杠杆比例较高，面临一定的资本支出压力
截至2018年3月末，公司资产负债率和总资本化比率分别为83.39%和78.29%，在行业内处于较高水平。同时，公司未来仍将面临飞机购置、基地建设以及信息化建设等方面的资本支出，2018-2020年，公司计划购进飞机相关的投资规模分别为93.82亿元、95.24亿元和90.33亿元，资本支出需求或进一步加大其债务压力。
（2）即期偿债压力较大
2017年公司总债务为310.75亿元，其中短期债务和长期债务分别为163.04亿元和147.72亿元；2018-2020年，公司将到期的人民币债务分别为110.62亿元、9.71亿元和13.59亿元；美元债务分别为7.25亿美元、2.39亿美元和2.19亿美元，公司面临一定的即期偿债压力。
（3）受限资产占比较高
截至2018年3月末，公司受限资产账面价值共计252.43亿元，占当期末总资产的50.17%，受限资产规模较大，负面影响公司资产流动性。
（4）燃油价格波动风险
航油系公司主要成本之一，国际原油市场的供求关系、地缘政治等因素对航油价格的影响长期存在，2016年下半年以来，国际油价探底回升，2017年和2018年一季度公司营业毛利率分别为16.42%和16.34%，对公司运营成本及盈利能力造成一定的负面影响。
（5）汇兑风险
近三年汇兑损失分别为11.46亿元、10.95亿元和-8.22亿元，对公司财务成本及经营业务产生较大影响，当前人民币汇率波动仍较为频繁，中诚信证评关注汇率波动对公司未来经营带来的影响。
（三）跟踪评级
根据中国证监会相关规定、评级行业惯例以及中诚信证评评级制度相关规定，自首次评级报告出具之日（以评级报告上注明日期为准）起，中诚信证评将在本期债券信用级别有效期内或者本期债券存续期内，持续关注本期债券发行人外部经营环境变化、经营或财务状况变化以及本期债券偿债保障情况等因素，以对本期债券的信用风险进行持续跟踪。跟踪评级包括定期和不定期跟踪评级。
在跟踪评级期限内，中诚信证评将于本期债券发行主体及担保主体（如有）年度报告公布后两个月内完成该年度的定期跟踪评级。此外，自本次评级报告出具之日起，中诚信证评将密切关注与发行主体、担保主体（如有）以及本期债券有关的信息，如发生可能影响本期债券信用级别的重大事件，发行主体应及时通知中诚信证评并提供相关资料，中诚信证评将在认为必要时及时启动不定期跟踪评级，就该事项进行调研、分析并发布不定期跟踪评级结果。
中诚信证评的定期和不定期跟踪评级结果等相关信息将在中诚信证评网站（）和交易所网站予以公告，且交易所网站公告披露时间不得晚于其他交易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。
如发行主体、担保主体（如有）未能及时或拒绝提供相关信息，中诚信证评将根据有关情况进行分析，据此确认或调整主体、债券信用级别或公告信用级别暂时失效。
三、发行人资信情况（一）获得主要贷款银行的授信情况
截至2018年3月末，发行人在各家银行授信合计487.34亿元，其中已使用授信204.94亿元，剩余未使用的授信额度共计282.40亿元。公司凭借区域地位和影响力、持续良好的经营和发展能力，与银行等金融机构保持着较好的合作共赢关系，并进行了广泛和深入的业务合作。由于间接融资渠道畅通，公司可积极利用银行授信额度进一步调整财务结构，适时使用银行贷款补充公司营运资金周转，在加强流动性管理的同时，不断提升本期公司债券本息偿还的保障程度。
（二）近三年及一期内与主要客户业务往来情况
发行人与主要客户及供应商的业务往来近三年及一期内未发生过严重违约现象。
（三）近三年及一期发行人债券的发行及偿还情况
截至募集说明书签署日，发行人已到期债券均已按时、足额向投资者支付了本息，具体情况如下：
表2-3-1 截至募集说明书签署日发行人及其子公司已到期债券情况
单位：亿元
尚在存续期的债券如下：
表2-3-2 截至募集说明书签署日发行人及其子公司未到期债券情况
单位：亿元（四）本次发行后的累计公司债券余额及其占发行人最近一期净资产的比例
本期债券全部发行完毕后，发行人的累计公司债券余额为19亿元，占公司截至2018年3月末的合并资产负债表中所有者权益的比例为24.85%。
（五）影响债务偿还的主要财务指标
发行人报告期影响债务偿还的主要财务指标如下表：
表2-3-3：发行人报告期主要财务指标
注：
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
3、资产负债率=负债总额/资产总额
4、利息保障倍数=（利润总额+列入财务费用的利息支出）/（列入财务费用的利息支出+资本化利息支出）
5、贷款偿还率=实际贷款偿还额/应偿还贷款额
6、利息偿付率=实际支付利息/应付利息
第三节 发行人基本情况
一、发行人基本情况
注册名称：深圳航空有限责任公司
英文名称：Shenzhen Airlines Company Limited
法人代表：宋志勇
设立日期：1989年10月11日
注册资本：5,360,000,000元
实缴资本：5,360,000,000元
住所：深圳市宝安区宝安国际机场深航办公大楼
邮政编码：518128
工商登记号：440306103653726
信息披露事务负责人：沈俊
电话：0755-23168596
传真：0755-22631679
所属行业：航空运输业
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